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A股今年领涨全球2008年危机见底欲重现

发布时间:2021-01-21 14:51:35 阅读: 来源:放料阀厂家

A股今年领涨全球 2008年“危机见底”欲重现?

最近一份调查显示,有高达八成的网友抱怨“被上涨了”,理由是尽管A股今年涨幅全球第一,但大多数人仍在过着赔钱的日子。但不要太早丧气,在情况相似的2009年一季度,随着全球央行货币政策集体倒向宽松,A股在领先见底后亦曾领涨全球。  领先触底  在回答未来会否重演次贷时A股领先见底这个问题前,先看看这组数据:截至5月24日,深成指年内累计上涨了12%,领涨全球主要股市。其他指数方面,德国表现最好,涨幅为7%。新加坡和日本股市分别上涨了5%和2%。相比之下,本月才经历抛售潮的美股表现难如人意,其中道指仅上扬2.6%。另外欧洲其他国家和部分金砖国家成为“重灾区”,其中法国股市下跌4%,巴西则狂泻5%。  这意味着,素有“阿斗”形象的A股表现竟轻松跃升至全球第一,尽管这一切听上去有些讽刺:比如美国经济表现好于中国,但美股仍不及A股给力;又比如同样采取了宽松货币政策的金砖国家——巴西,其股市却远远落后于中国A股。  然而,如果你将目光投向2008年四季度至2009年一季度,就会发现一些奇妙的迹象。  2008年9月注定是黑色的,随着雷曼、贝尔斯登等大行轰然倒下,全球经济集体陷入恐慌和衰退。为抵抗经济快速下滑风险,中国央行果断在一夜间将货币政策从“从紧”扭向“适度宽松”。事实上,这并不是当年唯一一次降息。9月16日、10月8日、10月29日、11月27日,央行在70天内以平均每20天降息一次的频率,将货币宽松推向了最高潮。  同年11月,国务院推出了4万亿元的经济刺激方案,以期扩大内需并稳定经济增长。通过如此大规模的印钱来刺激经济,中国走在了全球前面。这也可以从一个侧面理解为何A股当时能领先全球见底。  资料显示,沪指于2008年10月见底至1664点,并在随后9个月当中累计上涨了97%。相比之下,美联储直到2009年3月才宣布推出第一轮量化宽松(QE),这时全世界才如梦初醒,由超额流动性推动的牛市要来了!  于是我们目睹了这样一幕:全球几乎所有股市都在2009年3月见底,但A股却将这个时间向前拨动了5个月。而在2009年一季度中,A股表现同样是全球最惊艳的。据统计,深成指期间累计涨幅为38%,沪指涨幅30%。与此相比,道琼斯工业指数和标普500均暴跌超过11%,恒生指数跌6%,日经指数跌8%。欧洲方面,德国DAX、英国富时100和法国CAC跌幅均在10%以上。  新一轮宽松  然而,我们并不能由此判断中国目前的货币政策就领先于全球,毕竟美联储已连续推出了两轮规模超过2万亿美元的QE,并在今年实施了4000亿美元的扭曲操作。  在债务危机缠身的欧洲,德拉吉带领的欧央行已分别拍卖出两轮超万亿的3年期LTRO(长期再融资计划),目的是以极低利息为超过500家欧洲银行提供流动性。当然LTRO还有另外一个重要作用,即机构可通过套利利息差(约4%),来提高对主权债务国国债的认购率,进一步压低国债利率。由于这个效果与QE相似,LTRO被市场称为欧洲版的量化宽松。  而在过去几个月中,中国的货币政策显然更为 “稳健”。今年2月和5月,央行连续2次下调了存款准备金率,合计达到1个百分点。而在公开市场上,央行的动作更是谨慎,一方面于年内停发了央票,另一方面直至今年5月才重启逆回购 (上次是1月19日),这一切都让那些寄望货币政策大幅宽松的人们备感失望。  即便如此,我们仍然有充分理由相信全球将联手启动新一轮宽松,这在很大程度是因为全球经济仍徘徊在悬崖边。以中国来说,其GDP同比增速已连续9个季度回落,截至今年一季度放缓至8.1%,这相当于2009年3月时水平;工业增加值方面,今年4月同比增速为9.3%,创2009年5月以来新低。  欧洲方面,其经济仍处于整体下滑中,连德国这样的超级经济体也无法幸免。Bloomberg资料显示,今年一季度德国GDP同比增长1.7%,创两年来新低。同期欧元区GDP增速更回落至0,离衰退只有一步之遥。而相较于中国和欧洲,美国经济表现最好(一季度增速2.2%,已恢复至危机前水平),但考虑到联储政策声明曾明确强调欧元区风险,这意味着美国是否推出进一步宽松还得看欧洲人脸色。  据花旗最新预测,希腊将在2013年1月1日离开欧元区,这将导致其货币急速贬值与经济衰退,而风险将不可避免传染至其他经济体。预计欧洲央行将降息至0.5%,并重启LTRO.  而就中国而言,降息则成为最值得期待的重量级事件。国信证券认为,温总理关于稳增长讲话至少暗示了两条信息:目前形势还在政府掌握之中,但国内经济下行的压力正在变大,未来不确定性因素增加;如果情况进一步变糟,政策可能会适度进行调整。要保证货币政策的有效性,改善信贷投放的能力,降低企业融资成本,就要加快贷款利率下降速度,而降息无疑是最有效的手段。预计未来数周内就会看到首次降息。  另外,中国国债收益率曲线陡峭化也能反映出降息概率大增。截至本周二,1年期和10年期债券收益率差在上周扩大了20个基点,至94个基点,创自去年11月以来最大增幅。这暗示资金正在押注短期利率走低。  历史或部分重演  接受《每日经济新闻》记者采访的光大期货金融创新部股指期货研究员张钦智指出,历史行情肯定不会完全重演。因为除政策层面的某些相似性之外,还需要到注意两次刺激计划中资金流动方向的区别。  对于这一次怎样保证稳增长,决策层很注重从扩大内需着手。所以在消费领域,未来可期一系列利好政策出台。而资金面上,也料将从紧缩转向宽松。另外,在社保基金和养老金入市方面,监管方与政策方对于资金流向也有一定掌握和引导的,对于社保基金,它未来的投资标的料是全指数的,而并非针对像银行或房地产这样某一个特定的行业或板块。记者留意到,23日嘉实和华泰柏瑞的沪深300交易型开放式指数基金(ETF)上市公告显示,两个社保组合进入十大基金持有人名单,分别为博时基金管理的社保402组合和易方达基金管理的407组合。  此外,张钦智指出,对于这两次刺激政策,尤其应该注意决策层对房地产行业的态度。正是因为房地产行业目前存在的这些政策限制,所以未来市场的行情不会完全复制2008年之后强势上扬的情况。  但张钦智表示,随着政策层面的推进,国内经济基本面有所改观是可以肯定的。  值得一提的是,除了刺激政策本身以及国内经济状况,当下所面临的外围状况也和2008年不同。张钦智认为,现在的外围市场情况非常差,而在这种外部环境下,A股目前能领涨全球主要股指,这也反映出国内国外经济基本面的差别。  此外,对于未来欧美等国继续推出大规模刺激计划,将会对中国国内市场产生何种影响,张钦智认为,一方面这些刺激政策从2008年到现在其效用本身是递减的;另一方面,去年欧美市场持续推出包括扭曲操作,长期再融资操作等政策,但A股却经历了10年零涨幅的尴尬,所以外围刺激政策即使对A股有一定影响,最后的决定性条件还是国内经济状况和资本市场成熟本身。同时,从决策层的“稳”增长这一提法来看,未来的努力方向就是尽量使国内经济不受外围负面的影响,在这样的逻辑下,市场对于未来政策继续宽松,比如降息的预期非常强烈。而随着财政、货币政策的推进,A股未来将迎来一轮上涨,但是上涨的幅度则取决于资金落实的程度和利好消息出台的密度。未来国内经济基本面会不断好转,投资者应该抱有信心。

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